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降息不是貨幣寬松終點 樓市投資企穩要看三季度

??新浪財經訊 對於此次降息民生宏觀團隊認為降息不是貨幣寬松終點,股債雙牛將延續 。觀點如下:

①緣何降息?經濟下行、物價低迷,全球貨幣寬松大潮愈演愈烈,競相向鄰國輸入通縮。央行降息可緩解債務風險,緩釋通縮壓力。

②負債端成本未顯著降低,銀行讓利實體。存款利率浮動擴大至1.3倍,以一年期定存為例,上浮到頂存款利率為3.25%,負債端成本降幅不明顯,考慮到貸款利率已市場化定價,降息後銀行利差收縮。

③能否改變經濟下行壓力還有待觀察。降息後,一線城市房地產銷售企穩確立,但全國房地產銷售能否企穩還需觀察,房地產投資企穩最早需要三季度確認。城投剝離地方政府融資職能,赤字口子不大,反腐高壓下,地方政府主導的基建投資不一定能反彈。終端需求不足,制造業依舊主動去庫存。經濟下行壓力不易緩解。

④人民幣匯率波動加劇,趨勢略貶。降息後經濟不會立即企穩,貨幣寬松預期,人民幣貶值預期仍存。但問題不大:歐元區負利率,熱錢有進有出,不會有不可控的風險發生。此雲林縣週轉金貸款外,實際有效匯率太強,壓抑出口中古車貸條件利率輸入通縮,人民幣匯率貶值也不是壞事。

⑤股債雙牛還會延續。本輪降息不是貨幣寬松的終點,不必擔心債市高開低走。過去囤積於地方、地產和產能過剩行業的流動性湧入權益和債券市場趨勢沒有改變,維持股債雙牛的判斷。

新聞來源http://tj.house.sina.com.cn/news/2015-02-28/18485977388687330424503.shtml


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